Negli ultimi anni, Tesla (TSLA 1,14% ) ha registrato una crescita massiccia dei profitti. Di recente, nel 2019, il pioniere dei veicoli elettrici non era redditizio secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP) e a malapena in pareggio su base rettificata. Tuttavia, il margine operativo di Tesla è migliorato al 6,3% nel 2020 e al 12,1% nel 2021, raggiungendo quasi il 15% nella seconda metà dello scorso anno.
C’è un semplice motivo per cui Tesla è improvvisamente balzata ai vertici dell’industria automobilistica in termini di redditività: l’azienda sta vendendo un numero enorme di veicoli costruiti su un’unica piattaforma a prezzi elevati. Eppure questo fatto non è ampiamente riconosciuto come la fonte delle migliori fortune di Tesla. Diamo un’occhiata a cosa significa per Tesla andare avanti.
Aumento della produzione e dei ricavi
Tesla ha consegnato oltre 936.000 veicoli nel 2021: un aumento del 155% rispetto ai 367.656 veicoli consegnati due anni prima. La berlina Model 3 e il crossover Model Y, costruiti sulla stessa piattaforma, hanno rappresentato il 97% della produzione di Tesla lo scorso anno. Le consegne di Model S e Model X sono scese a 24.980 (da un picco di oltre 100.000 di qualche anno fa), a causa di una lunga fermata della produzione.
Mentre alcuni analisti si aspettavano che il mix si allontanasse dalla Model S e dalla Model X per danneggiare la redditività, ciò non è accaduto. Una delle ragioni principali è che il prezzo medio di vendita (ASP) di Tesla ha retto abbastanza bene.
Escludendo i veicoli consegnati in leasing, l’ASP di Tesla ha superato i $ 50.000 nel 2021, in calo di circa $ 6.000 rispetto al 2019, quando il mix di costose vendite di Model S e Model X era molto più alto. Di conseguenza, le vendite di automobili (sempre esclusi i leasing) hanno raggiunto i 44,1 miliardi di dollari, rispetto ai 26,4 miliardi di dollari del 2020 e ai 19,4 miliardi di dollari del 2019.
Una ricetta per i margini di grasso
La vendita di quasi 1 milione di veicoli in un anno a un ASP di oltre $ 50.000 è ovviamente un bene per i margini. Ciò è particolarmente vero perché Model 3 e Model Y sono costruiti sulla stessa piattaforma e condividono molti componenti. Ciò riduce notevolmente la complessità (e i costi).
Fonte immagine: Tesla.
Questo non è specifico per Tesla. Case automobilistiche storiche Motori generali (GM 2,33% ) e Ford Motor Company hanno aziende ad alto volume che vendono camion e SUV di dimensioni standard (costruiti su piattaforme comuni) a prezzi altrettanto alti. Ad esempio, GM vende abitualmente oltre 1 milione di camion e SUV a grandezza naturale ogni anno negli Stati Uniti
Sebbene nessuna delle due società fornisca dettagli esatti, i franchise di camion/SUV full-size GM e Ford sembrano generare regolarmente margini operativi compresi tra il 20% e il 30%, rappresentando la maggior parte dei profitti di entrambe le case automobilistiche.
Infatti, nel terzo trimestre del 2020, quando la General Motors gestiva i suoi impianti di autocarri e SUV a grandezza naturale alla massima capacità per ricostruire le scorte senza ripristinare completamente la produzione di alcuni modelli meno popolari, GM ha registrato un margine operativo del 15% in Nord America. Il motivo principale per cui i suoi margini sono generalmente inferiori è che il resto della sua attività è molto meno redditizio.
Cosa significa per Tesla?
Il forte slancio di Tesla probabilmente continuerà nel 2022. La società ha previsto che aumenterà le vendite a un tasso di crescita annuale composto di circa il 50% nel prossimo futuro. A meno che i vincoli di fornitura non peggiorino drasticamente, quest’anno non dovrebbe avere problemi a raggiungere quel tasso di crescita. Tesla sta citando lunghi tempi di attesa per molti modelli, suggerendo che la domanda continua a superare l’offerta.
Come la maggior parte delle aziende, Tesla deve far fronte a costi crescenti. Ma non ha avuto problemi ad aumentare i prezzi per compensare. Il modello 3 più economico venduto sul suo sito Web ora ha un prezzo base di $ 44.990. La Model Y parte da quasi $ 60.000 e il suo prezzo supera circa $ 80.000 (incluso il pacchetto “a guida autonoma completa”). Inoltre, solo i modelli più costosi sono disponibili per consegne a breve termine, con versioni più economiche con date di consegna stimate nel quarto trimestre. Ciò dovrebbe supportare un’ulteriore espansione dei margini nel 2022.
Fonte immagine: Tesla.
Guardando più avanti, le prospettive sono più torbide. Per ora, i vincoli di offerta stanno impedendo all’industria automobilistica di soddisfare la domanda, facendo salire alle stelle i prezzi. Il prezzo medio di transazione per le vendite di auto negli Stati Uniti ha recentemente superato $ 45.000. In questo contesto, non sarebbe una sorpresa se quest’anno Tesla riuscisse a riportare il suo ASP verso $ 60.000, aumentando le consegne combinate della Model 3 e della Model Y ben oltre 1 milione.
Con l’allentarsi dei vincoli di offerta, i prezzi delle auto si ritireranno. Altri marchi cercheranno di rompere la morsa di Tesla sul mercato dei veicoli elettrici offrendo alternative ragionevolmente capaci a prezzi molto più bassi. (Ad esempio, GM sta pubblicizzando una Chevy Equinox EV a partire da circa $ 30.000 che arriverà nell’autunno del 2023.)
Per continuare a crescere rapidamente le vendite di unità, Tesla dovrà espandere la sua gamma di veicoli, inclusa l’aggiunta di un veicolo entry-level più economico. Ma offrire una scelta più ampia di modelli aggiungerà costi e complessità, mentre l’ASP di Tesla diminuirà a causa delle forze competitive.
Tesla è ancora pronta per una forte crescita degli utili poiché aumenterà di scala negli anni a venire. Tuttavia, anche dopo il suo recente ritiro, le azioni Tesla vengono scambiate per 77 volte gli utili a termine. Essere all’altezza di tale valutazione sarà difficile, dati i venti contrari ai margini che inevitabilmente dovrà affrontare mentre amplia la sua gamma di prodotti nel tempo.
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